盈策略配资华林证券中报：经纪与自营业务高增投行与资管业务仍未起量大股东反复质押股份屡收罚单暴露内控合规风险

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　随着8月结束，各家券商半年报已然出炉。据中证协9月1日披露的券商2025年上半年度经营情况，上半年全行业营收同比高增23.47%至2510.36亿元，净利润同比高增40.37%至1122.80亿元，实现盈利高增。

　　150家券商中，有128家实现盈利。

　　分业务口径来看，由于2025年上半年股票市场延续强势，日均股基交易额同比增长63%，自营业务与经纪业务弹性充分释放，成为业绩增长的主要驱动力。其中，代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）实现688.42亿元、同比增长48.22%，证券投资收益（含公允价值变动）实现1002.42亿元，同比增长21.33%。

　　而与此同时，IPO阶段性压力持续，全行业证券承销与保荐业务净收入143.21亿元、财务顾问业务净收入22.01亿元，同比微增、持平。

　　受行业复苏影响，华林证券2025年上半年实现业绩高增，营收、归母净利润分别同比增长35.15%、172.72%。公司业绩高增主要依赖经纪和自营业务，公司利息净收入增长有限，投行、资管等其他业务占比又极小，难以贡献业绩增量。

　　此外，华林证券控股股东和第二大股东近年来多次质押股份，且2024年以来华林证券因风控违规、尽调不足等问题收到多张罚单，建议关注相应流动性风险和内控合规风险。

　　经纪与自营业务驱动业绩高增投资收益主要由规模驱动

　　2025年上半年，华林证券录得营收8.35亿元，同比增长35.15%，实现归母净利润3.36亿元，同比增长172.72%，营收与归母净利润均达到2022年以来的高点。

　　分业务来看，公司业绩高增主要由经纪业务和自营业务驱动。其中，经纪业务手续费净收入为3.28亿元，同比增长51.80%；投资收益为2.22亿元，同比增长34.55%。二者贡献了上半年营收的70.42%。（注：投资收益=投资净收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益）

　　其他业务来看，上半年公司投资银行业务手续费净收入、资产管理业务手续费净收入、利息净收入分别同比+65.71%、-45.44%、+12.09%。其中，投行业务主要收入来源于新三板挂牌公司持续督导费及财务顾问费，虽实现高增，但由于基数较小，仅贡献816.67万元的营收，占比不及1%。

　　将投资收益进行拆分，可发现其主要来自于处置其他债券投资、衍生金融工具取得的收益，二者分别贡献1.19亿元、0.65亿元，共占投资收益的82.93%。

　　投资收益率角度来看，高基数下投资收益率有所下降。2025年上半年，华林证券投资收益率为2.79%，在申万证券III行业分类50家A股上市券商中排名第6。上年同期，华林证券投资收益率为4.50%，在50家A股上市券商中排名第2。（注：投资收益率=投资收益/（（期初金融投资+期末金融投资）/2））

　　本期投资收益增长主要由投资规模带动。截至2025年半年报，华林证券金融投资规模为

　　117.06亿元，较年初增长196.76%。其中，其他债券投资大幅增长824.34%至96.57亿元，贡献主要增量。

　　具体来看，华林证券增配大量票据资产，其他债权投资中票据较年初增加43.87亿元，此外增配金额比较高的资产为同业存单、金融债、国债，分别较年初增加17.26亿元、10.26亿元、6.50亿元。地方债和其他债券有所减持。

　　大股东反复质押股份去年以来收多张罚单

　　近年来华林证券大股东多次质押公司股份。

　　据公司2025年6月27日发布的最新的质押公告，华林证券控股股东立业集团的累计质押股份数量达5.91亿股，占所持股份比例超1/3，占公司总股本比例超1/5。

　　此外，公司第二大股东怡景食品同样多次进行质押和解押。据2024年11月16日的最新相关公告，怡景食品的累计质押股份数量为2.40亿股，占所持股份的比例接近1/2，占公司总股本比例为8.89%。

　　据Wind信息，立业集团设立于1995年，从事的业务包括电力变压器生产销售、锂电池生产销售、生物制药生产销售、证券业、金融及股权投资行业等。林立和钟菊清分别持有99.67%和0.33%的股份。

　　而怡景食品成立于1995年，是大型的饮用水生产企业。张则胜和张育民分别持有84.7%和15.3%的股份。

　　此外值得注意的是，2024年以来华林证券因风控违规、尽调不足等问题收到多张罚单。

　　2024年1月，华林证券收到中国证券监督管理委员会西藏监管局《行政监管措施决定书》，因“存在个别资管产品投资最终投资者的关联债券，具有通道业务特征”等问题，要求责令改正并暂停新增私募资产管理产品备案6个月。

　　2024年5月，华林证券因在业绩预告中未考虑红博会展仲裁案存在的风险迹象、未准确计提业务及管理费，导致2023年年报业绩预告与2023年业绩预告修正公告中的归母净利润存在较大差异，被西藏证监局出具警示函，并要求提交书面整改报告。

　　2024年8月，华林证券因存在月度风险控制指标监管报表填报不准确，风控指标超标；业务数据报送不准确；多份情况说明前后不一致；人员任免及执业资格管理存在明显漏洞等问题，被西藏证监局要求责令限期改正、责令增加内部合规检查的次数并提交合规检查报告。

　　2025年3月，中国证监会下发《关于对华林证券股份有限公司、朱文瑾、葛其明采取监管谈话措施的决定》。经查，发现华林证券个别项目尽职调查不充分；质控、内核核查把关不严；立项程序不规范等问题。证监会要求华林证券合规负责人、朱文瑾、葛其明接受监管谈话，要求华林证券建立健全和严格执行投行业务内控制度、工作流程和操作规范，并向西藏证监局提交书面问责报告。